von Klaus-Uwe Becker, 06.02.2025
Confluent: Ticker Sign: CFLT – WKN: A3CS43 ISIN: US20717M103
Schlusskurs am 05.02.2025: 29,37 USD
Geschäftsmodell
Confluent (CFLT) ist ein börsennotiertes US-amerikanisches Unternehmen, das 2014 von J. Kreps, J. Rao und N. Narkhede als Ausgründung von LinkedIn ins Leben gerufen wurde. Es ist eine Art Weiterentwicklung der Open-Source-Streaming Plattform Apache Kafka. Mittlerweile betreibt das Unternehmen sehr erfolgreich internationale Datenstreaming Plattformen, die es den Kunden ermöglichen, eigene Anwendungen, Systeme und Datenschichten miteinander zu verbinden, zu verarbeiten und zu verwalten.
Mit Hilfe von KI wird statt einer starren Punkt-zu-Punkt-Verbindung eine kontinuierliche Datenbewegung in Echtzeit geschaffen, die bedarfsgerecht analysiert wird.
Es existiert ein breites Anwendungsspektrum quer durch unterschiedliche Branchen welches sich z.B. durch Echtzeit-Inventarsysteme im Groß- und Einzelhandel, Betrugserkennung im Bankensektor oder aber auch über Diagnosesysteme in der Fertigung konkretisiert. Auch der Gesundheitssektor arbeitet erfolgreich mit den Confluent Plattformen.
Ein unscheinbares Geschäftsmodell
Für den Laien, zu denen wir uns auch zählen, ist dies ein nicht so leicht fassbares Geschäftsmodell. Es scheint wenig griffig zu sein und versteckt sich an unscheinbaren Stellen des Wertschöpfungsprozesses. Das allein könnte schon ein Grund für die bisherige sträfliche Kursentwicklung von CFLT sein.
Ein derartig diffuses Geschäftsfeld, dürfte bei der Masse der Anleger erst Anklang finden, wenn die vorgelegten Wachstumszahlen beeindruckend und nachhaltig sind; wenn also die Macht des Faktischen zuschlägt und auch die Masse der Anleger auf die Qualität des Geschäfts gestoßen wird.
Das Unternehmen verfügt über eine stattliche Kundenliste aus unterschiedlichen Branchen. Sie umfasst Firmen wie z.B. das Videoportal Vimeo, die Wirtschaftsprüfer KPMG, Accenture und Earnest & Young. Aber auch ein internationales E-Commerce-Unternehmen aus Deutschland, ein führender amerikanischer Hypothekenanbieter gehören zum Kundenstamm. Insgesamt beläuft dieser sich auf ca. 4960 Kunden. Allein im letzten Quartal (2. Quartal 2024) gewann das Unternehmen 320 Neukunden hinzu.
Confluents Potenzial als dauerhafte Größe
Bekanntlich verfolgen wir bei Retail Investor grundsätzlich extrem lange Anlagehorizonte; Anlagehorizonte mit deren Hilfe wir am kompletten Wachstum eines Unternehmens, idealerweise generationsübergreifend, teilhaben möchten. Eine hohe Wahrscheinlichkeit, von einem größeren Unternehmen gewinnbringend geschluckt zu werden, würden wir eher als Niederlage, denn als Gewinn betrachten. Auch wenn derartige Übernahmen für die Altaktionäre fast immer lukrativ sind, wären wir wegen der entgangenen, zukünftigen Kursgewinne enttäuscht. Die interessanteste Frage ist, wie und ob sich Confluent vor diesem Hintergrund behaupten kann.
Unterscheidungsmerkmale
Neben der bereits erwähnten Echtzeit-Datenverarbeitung, dem Daten-Streaming, wird die hohe Skalierbarkeit, Zuverlässigkeit und geringe Fehlertoleranz zu den Unterscheidungsmerkmalen gegenüber der Unternehmenskonkurrenz gezählt.
Die Plattformen lassen sich zudem nahtlos in bereits auf Firmenseite bestehende Systeme und Anwendungen implementieren. Um dies zu gewährleisten, existieren umfangreiche Partnerschaften mit führenden Software- und Cloudanbietern wie SAP, Google Cloud, MongoDB und auch AWS – dem Cloud-Segment von Amazon.
Natürlich verfügen die Cloud-Schwergewichte Google, Amazon und Microsoft über wesentlich umfangreichere Ressourcen und integrierte Ökosysteme. Confluent hat hingegen seinen Fokus auf den Datenstreaming Bereich gesetzt und sich dort eine starke Marktposition erarbeitet, weil es u.a. auch erfolgreich auf Nischenanwendungen setzt.
Der Apache Kafka Vorteil
Einer der wesentlichen Vorteile CFLTs besteht in der engen Anlehnung an die Open Source Software Apache Kafka, die sich mittlerweile zu einer der beliebtesten Software Produkte entwickelt hat, mit großen Mengen an Echtzeit-Streaming Daten zu arbeiten. Mit zusätzlichen Funktionen und einem entsprechend kundenfreundlichen Support, bietet Confluent Vorteile, die über das hinausgehen, was die Open-Source-Version von Apache Kafka aufzuweisen hat.
Kafka selbst bewirbt seine Software mit dem Hinweis, dass mehr als 80% aller Fortune-100-Unternehmen Kafka vertrauen und nutzen (siehe nachfolgende Illustration).
Insbesondere für Unternehmen, die auf Übermittlung und Analyse großer, sich schnell verändernder Datensätze in Echtzeit angewiesen sind, ist Confluent somit ein idealer Geschäftspartner. In Zeiten künstlicher Intelligenz und allumfassender Digitalisierungsbestrebungen, die z.B. von Finanztransaktionen und Daten von IoT-Sensoren (Internet of Things) über logistische Abläufe und Einzelhandelsbestellungen bis hin zu Patienten-Monitoring reichen, sind wir bei Retail Investor der Ansicht, dass Confluents Geschäftsmodell sehr zukunftsträchtig ist und noch viel Entwicklungspotenzial hat.
Von der aktuellen Konkurrenz kann es sich gut absetzen. So verlangt z.B. der Gebrauch von Amazon Kinesis Data Streams eine wesentlich tiefere Integration in das AWS-Ökosystem. Im Vergleich zu Cloudera wird Confluent als benutzerfreundlicher und spezialisierter angesehen. Auch gegenüber Google Cloud und Microsoft Azure kann es sich als spezialisierter behaupten, ohne die Kunden dabei z.B. tief in die Microsoft Azure-Dienste einzubinden.
Neben der Benutzerfreundlichkeit und den umfassenden Funktionen der Systeme ist auch die Qualität des angebotenen Supports ein großer Vorteil, den CFLT für sich in Anspruch nehmen kann. Seine Einnahmen generiert das Unternehmen über verschiedene Abonnementpläne, nach dem SaaS (Software as a Service) Prinzip. Unternehmen erhalten Zugang zu Confluents Plattformen und Dienstleistungen. Je nach Umfang und Spezifität werden diese Dienstleistungen dann in Rechnung gestellt. Support- und Beratungsdienste helfen den Kunden bei der Implementierung und Optimierung ihrer Daten-Streaming-Lösungen. Umfangreiche Sicherheitsfunktionen zum Schutz sensibler Daten gehören ebenfalls zum integralen Bestandteil des Programms.
Für Kunden ohne eigene Dateninfrastruktur bietet das Unternehmen einen vollständig verwalteten Cloud-Dienst an. Die Einnahmen aus dem Segment Confluent Cloud sind in den letzten Jahren stark angewachsen. Es wird interessant sein zu beobachten, wie sich dieses Segment im letzten Quartal entwickelt hat. Der nächste Quartalsbericht steht für den 11.02.25 an und wird darüber Aufschluss geben. Die Branchen-Platzhirsche Microsoft und Alphabet haben in den letzten Tagen ein abgeschwächtes Wachstum des Cloud Geschäfts zu verzeichnen gehabt.
Zum bisherigen Kursverlauf
CFLT wurde am 24.06.2021 erstmals an der Börse notiert. 23 Millionen Aktien erbrachten insgesamt 828 Mio. an Cash. Der IPO Kurs betrug 36 USD. In den ersten gut vier Jahren der Börsennotierung hat die Aktiengesellschaft (AG) eine
ziemlich extreme Kursentwicklung hinter sich gebracht. Mit viel – mit Sicherheit zu viel – an Vorschusslorbeeren bedacht, schwankte der Kurs zwischen 94,00 USD (12.11.21) und 15.95 USD am 02.11.23. Aktuell liegt der Kurs mit 29,37 relativ stabil knapp unter der 30 USD Grenze. Wir gehen davon aus, dass diese im Fall positiver Quartalsergebnisse am 11.02.2025 wahrscheinlich überschritten werden dürfte.
Confluent scheint eine oft geäußerte Maxime von Fondsmanagern zu bestätigen, nach der sie selbst aussichtsreiche Unternehmen frühestens erst zwei Jahre nach dem IPO kaufen. Dahinter steckt der Gedanke, dass die meisten IPO Kurse von den emittierenden Banken künstlich in die Höhe getrieben werden, um der jungen AG möglichst viel an Arbeitskapital mit auf den Weg zu geben. Folgte man dieser Maxime, wäre der aktuelle Zeitpunkt gut geeignet, eine kleine Position aufzubauen.
Warum Confluent – die Zahlenanalyse
Sieht man sich CFLTs Umsatzwachstum über die letzten vier Jahre an, stößt man auf eine durchschnittliche Wachstumsrate von 37,39% (Tab. 2). Eine derartige Zahl macht diese Firma zu einem attraktiven Wachstumswert erster Güte. Dieses Wachstum ist allerdings nicht gleichmäßig verteilt, sondern weist eine abschwächende Tendenz auf (Tab. 2).
Zudem hat CFLT in allen bisherigen Jahren eine negative Bilanz mit Nettoeinkommensverlusten zwischen 229 Mio. bis 452 Mio. USD in der Spitze ausgewiesen. In den letzten Monaten sind Wachstumswerte, die keine Gewinne erwirtschaften, relativ harsch von Wall Street abgestraft worden. Das ist mit ziemlicher Sicherheit ein weiterer wesentlicher Grund für den bisherigen negativen Kursverlauf.
Für das Gesamtjahr 2024 sowie vor allem für 2025 wird erstmals ein positives Ergebnis von den Analysten prognostiziert. Das stimmt optimistisch. Sollte der nächste Quartalsbericht, der, wie bereits erwähnt, bald fällig ist, positiv ausfallen, ist mit einem deutlichen Kurssprung über die 30 USD Marke zu rechnen. Die aktuellen Kursprognosen der Analysten spiegeln den gespaltenen Optimismus für dieses Wertpapier wider. Sie bewegen sich nämlich zwischen 25 und 40 USD.
Ein unbestätigter Anwärter auf Corporate Leadership
Für uns ist Confluent ein bisher unbestätigter Anwärter auf Corporate Leadership, ein Anwärter, der zu einem großen, wirtschaftlich führenden Unternehmen heranwachsen kann.
Bei Retail Investor unterscheiden wir zwischen unbestätigten und bestätigten Kandidaten. Eine Shopify würde z.B. zur Gruppe der bestätigten, wirtschaftlich führenden Unternehmen zählen. Das Unterscheidungsmerkmal, dass neben einem hohen Umsatzwachstum von uns angewendet wird, besteht in einem ostentativ nachvollziehbaren Kurswachstum über einen längeren Zeitraum. Ein Wachstum, das z.B. auch durch einen erfolgreichen Stock Split unterlegt wird. Unter einem erfolgreichen Stock Split verstehen wir dabei ein sich daran anschließendes weitergehendes Kurswachstum über das Splitkurs-Niveau hinaus.
Aktuell weist Confluent insgesamt gesehen noch ein negatives Kurswachstum über die ersten 4 Jahre der Eigenständigkeit auf.
Andererseits spricht die bereits erwähnte Umsatzsteigerung von 236 Mio. USD in 2020 auf 1,16 Mrd. USD (Prognose) in 2025 mit der bereits erwähnten Wachstumsrate von 37,39% eine deutliche Sprache.
Die in Tab. 3 als Vergleichsmaßstab dokumentierte Wachstumsrate von Microsoft (1992 – 1997) fällt mit durchschnittlich 34,04% etwas bescheidener aus. Es ist allerdings zu berücksichtigen, dass dieses Wachstum auf einer höheren Ebene stattgefunden hat und vor allem keine abnehmende Tendenz aufzuweisen hat. Dies lässt die Wachstumsrate von Microsoft in einem besseren Licht erscheinen. Von ganz entscheidender Bedeutung werden zwei Faktoren für Confluents zukünftige Entwicklung sein. Das Erreichen der Profitabilität bei nachhaltig anwachsendem Gewinn, gepaart mit einem relativ kontinuierlichen Umsatzzuwachs oberhalb der 20% Grenze.
Unser Urteil
Wir setzen auf Confluents austariertes, differenziertes Geschäftsmodell und nehmen 50 Confluent Aktien zum Schlusskurs vom 05.02.2025 in unser neu angelegtes Wachstumsdepot – Future Corporate Leaders – auf. Dabei gehen wir das Risiko ein, dass uns die nächsten Quartalszahlen vom 11.02.25 vielleicht abstrafen. Als Langfristinvestor würde uns das jedoch nicht sonderlich beeindrucken.
Disclaimer:
Jeder Artikel gibt die persönliche Meinung des jeweiligen Verfassers wieder. Diese ist das Ergebnis eigener Recherchen, die nach bestem Wissen und Gewissen und mit großer Sorgfalt durchgeführt worden sind. Es handelt sich dabei nicht um eine Wertpapierberatung bzw. Aufforderung zum Kauf von Wertpapieren. Vorsorglich wird ausdrücklich darauf hingewiesen, dass der Erwerb von Wertpapieren mit gewissen Risiken verbunden ist, mit Risiken, die im schlimmsten Fall zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals führen können.
Es wird ferner darauf verwiesen, dass Wertpapierkäufe auf sorgfältige eigene Analysen und Recherchen gegründet sein sollten. Weder Retail Investor noch der/die Verfasser eines Artikels haften für etwaig entstandene Verluste.
Retail Investor – Klaus-Uwe Becke
Hinweis
Retail Investor ist im Besitz von Confluent Aktien. Unser durchschnittliche Einstandskurs liegt bei 30,28 USD. Zukäufe sind möglich, Verkaufe sind nicht geplant und kaum vorstellbar.